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中美贸易战纯数据解读

作者:关中中年刀客    添加时间:2019-05-14    点击次数:

        本周中美贸易战重启波澜,出乎市场绝大部分人的意料。但是回顾我们去年四季度对于中美贸易战的核心观点,就会发现,美方对中美贸易战态度的突然转向,完全符合我们当时的预判。
两个重要观点:
1.   中美贸易战的核心分歧非贸易差的分歧,而是中国产业升级挑战到美国核心的利益的道路分歧。在这个核心问题上,中美双方都没有退让的空间。因此中美贸易战在中短期内几乎没有完全和解的可能性。
(朝鲜战争,也是边打边谈,但是,打是为了获取更多的谈判筹码,以便更好的谈,谈是目的,打是手段。而本次贸易战和朝鲜战争不同,而更类似于1946年的国共谈判,谈是为了争取时间,谋篇布局,以便更好地打,打是目的,谈是手段)
中美贸易战在局部是谈为主流还是打为主流,主要取决于中美两国的经济表现,尤其是美方的经济表现。
①  2018年前三季度,美国经济表现强劲,美股不断刷新历史新高。而此时也是特朗普对于贸易战态度最为嚣张的阶段。
②  而2018年9月份以后,风云突变,美股高位拐头,出现连续数月的暴跌,美股最大跌幅接近20%,而美债收益率倒挂也引发了市场对于美国经济的担忧,以致最终影响并改变了美联储长期的利率政策。同时特朗普本人也陷入通俄门以及边境墙预算分歧引发的政府停摆等多重危机。在此背景下,特朗普对贸易战态度突然缓和,也促成了习特会,以及此后一系列的气氛和睦的多轮贸易谈判。
③  2019年二季度后,通俄门,边境墙等一系列美国国内矛盾都暂时得到解决或缓和,美国股市反弹至去年高点,美国经济数据也显示去年下半年的市场担忧有过度之嫌。于是特朗普毫不意外的再次翻脸。
                                                                                                                                     道琼斯周线图
       可以看到,这次中美贸易战的重启,虽在意料之外,但又完全在情理之中。也因此,我们对于中美贸易战的长期性,反复性,要有足够的认识。
回到影响中美贸易战主流是打还是谈的重要变数——双方经济前景这个问题上来。去年贸易战刚刚开始之时,中美双方的主流经济学家及重要金融媒体都对中美贸易战对中美双方经济影响有过各种预测。
       中方的主流观点:中国GDP削减0.5%-3%,不等。
       美方主流观点,贸易战对中国经济的影响是美国的八倍。
       媒体观点:杀敌一千,自伤八百。
       以上都是纯模型或者甚至纯主观推演,在贸易战实际开始已经超过半年之后,中美贸易战对中美双方经济,尤其是双方对外贸易的影响,已经有了相当的数据支撑,那么这些数据反应的现实状况到底是什么?
中美贸易战时间轴简单回顾
中国对美贸易额解读——总量
•      2018年5月以后,大量中美企业为了应对即将开征的关税,出现了临时性的大幅增加库存的短期应对方案,使得中美贸易数据在之后的半年内出现了短期井喷。
•      2018年年底,随着第一二批中方产品关税落地,以及中美贸易谈判重启,临时增加库存现象逐步消失。而关税对于双方贸易的影响逐步开始显现。中国对美进口额,出口额在2019年以后,均出现了大幅下降。尤其是进口额更是断崖式下跌,平均跌幅同比超过25%。
•      从这个数据看贸易战开始后,中美贸易战对于双方的出口都产生了明显的影响,其中光从下降幅度来看,美方出口受到的影响远大于中国。

中国对美贸易额解读——出口占比
•      中美贸易额在整个中国对外贸易占比的数据也显示了同样的情况,进口额占比从2018年初的中值8.5%左右一路下降到2019年1月的5%,之后虽有反弹,但依然低位运行。
•      出口额占比在2018年下半年有过一次快速井喷,原因同样是企业应对关税的临时性备库存。2018年年底以后,该数据开始快速下滑,从20%直降到2019年3,4月份的16%,和2018年年初的18%左右也下降了2%左右。
•      显而易见的,中美贸易战后,无论进口还是出口占贸易总额的比例都出现了非常明显的下降。其中美国出口下降的速度更快。
中国对美贸易额解读——绝对值
•      光从比例看,贸易战开始后,美方出口受到的损失远大于中方出口,但是考虑到中美贸易巨大的逆差值,中美进出口的基数相差甚远,我们继续统计本次贸易战后对双方贸易绝对数量的影响。
•      由于美方企业在2018年下半年有过临时性加备库存的行为,位了剔除这种行为的影响,我们只统计2019年前四个月的同比影响。
•      2019年,中国对美出口总额同比减少442亿,而进口总额同比减少950亿,美方出口受到的影响是中方的一倍还多。
•      光从这个数据看,中美贸易战不是杀敌一千,自损八百,而是美方杀敌五百,自损一千的赔本买卖。可能的原因很多,一方面这个数据显示美方出口中方的产品可替代性很强,而中方产品的可替代性相对较弱,另一方面也不排除美方企业的临时性备库存行为依然在持续进行中,干扰了数据的准确性。
中国总体外贸数据解读——总额
•      在看完中美贸易数据后,我们再来看看中国的总体外贸运行情况,可以看到2018年下半年,受到中美贸易战美国企业大幅增加临时库存的影响,外贸数据一直处于高位运行。
•      根据中美贸易数据,大幅备库存的现象在2019年以后基本消失,中国总体贸易总额也基本恢复稳定,回到2018年二季度的水平。而和2018年的同期相比,除2月份以外,其他月份都出现了稳定的增长。1-4月出口总体增长5.72%,进口增加2.29% 
中国总体外贸数据解读——占比
•      中国贸易总额在扣除了美国的数据之外。对非美国家的表现更加优异,出口和进口总额分别增加7.77%,5.58% 。
中国非美外贸数据解读——非美占比
•      中国对外贸剔除美国以外最重要的三个经济体,欧盟,东盟,日本。可以看到,除了日本占比相对稳定,一直处于窄幅波动状态以外,欧盟,东盟的总体出口占比都在中美贸易战以后出现了显著提升。
•      因此可以说,中国在中美贸易战以后,外贸数据始终表现稳定,对欧盟和东盟出口的增加起了关键的作用。对东盟应该有一部分是原先对美出口在增加关税后货物通过东盟国家再过渡去了美国,不过这部分数据暂时无法量化。
 
结论
通过对中国外贸数据的详细分析,我们大致可以得出以下几个结论:
•      中美贸易战持续至今,美方已经对中方500亿美金商品加征25%关税,2000亿美金商品加征10%关税长达半年以上。中美贸易额也因此受到大幅影响,进出口额都有明显下降。
•      但是美方出口额的下降无论从幅度还是总量来看均显著大于中方出口额的下降。反映出中方出口商品的不可替代性更强,也变相反映了中国全球第一工业大国的核心竞争力。
•      中方的总体贸易额并没有明显受到中美贸易战的影响,2019年前四个月进出口额稳定增长,再扣除了美国以外,对非美国家出口增长幅度更加显著。其中对欧盟及东盟的出口增长起到了最重要的对冲对美出口下降的作用。
未来
       随着新一轮中方2000亿美金商品25%关税的开征,中美贸易战进入新一轮的高潮。也可以预见,最终全部中国对美5000亿商品全部开征关税也将在不远的将来发生。但是中美贸易战至今的外贸数据解读却给了我们足够的信心,中国完全有能力应对美国的关税惩罚,且并不会对经济产生明显的影响。
       这种信心除了来自数据以外,还源自于我们对于马克思经济学的深刻理解。马克思经济学决定生产的最重要的三要素:生产力,生产资料及生产关系。中国经过四十年改革开放的发展,在绝大部分制造业的生产力及生产资料上均积累了足够的对全球优势,而特朗普隔靴搔痒般的关税惩罚也完全无法去触及到生产关系的改变。归根结底,特朗普还是书读的太少。
 
 

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